Die Kursabstrafungen der letzten Wochen kamen zwar schnell und teilweise unerwartet, aber die Kursverluste sind nicht überzogen, sie sind gerechtfertigt. Nahezu alle Titel, die ich auf dem Fokus habe ich noch zu teuer. Die Gewinnschätzungen für 2008 sind nicht geeignet, um eine Aussage über die Bewertung zu treffen. Es stimmt einfach nicht, wie man oft liest, dass Aktien zu unrecht unten liegen und nicht entdeckt werden. Ich kenne keine einzige Aktie, die zwanghaft unterbewertet ist. Alle Aktie die am Boden liegen, liegen zurecht am Boden. Wann ist eine Aktie zwingend “zu günstig”? Diese Frage ist einfach zu beantworten, aber sie ist gleichzeitig auch desillusionierend, weil dadurch ersichtlich wird, dass kaum ein Nebenwert wirklich billig ist. Die sichere Rendite, die mit einem Mix aus Staatsanleihen und erstklassigen Unternehmensanleihen zu erzielen ist, liegt bei 4,5%. Wenn ich das Risiko in Kauf nehmen soll in ein Unternehmen zu investieren, sollte das Unternehmen mir ohne Schwierigkeiten in den nächsten 5 bis 10 Jahren eine Dividendenrendite von 6% ausschütten können und gleichzeitig in der Lage sein das weitere Unternehmenswachstum zu finanzieren. Wenn ich mir viele Aktien anschau, die mit KGVs um die 10 gerade als günstig bezeichnet werden, liegt diesen Ergebnisschätzungen immer noch operative Margen von 10% zugrunde. Es ist vollkommen ausgeschlossen, dass ganze Sektoren langfristig mit solch stolzen Erträgen arbeiten.
Fazit: Aktien sind nicht günstig. Das Niveau für Value-Investments ist bei 95% aller Titel noch meilenweit entfernt. Mich als Trader interessiert das eigentlich nicht. Ich schreibe das nur zu ihrer Information. Die meisten Aktien sind immer noch Sklaven des Marktes. Ohne breiten Aufschwung in den Leitindizes wird keine Renite holen zu sein.