Verbio: Biofuel and Technologie

Die Verbio AG ist einer der führenden Hersteller und Anbieter von Biokraftstoffen und zudem der einzige großindustrielle Produzent von Biodiesel, Bioethanol und Biogas in Europa. Zum Kundenstamm gehören neben den großen Mineralölkonzernen wie BP, Shell, Agip und Total auch verschiedene Mineralhandelsgesellschaften und Fahrzeugflottenbetreiber. Als Koppelprodukt zur Biodieselherstellung entsteht zudem Glycerin, welches die Verbio als hochwertiges Pharmaglycerin an die Konsumgüter- und Kosmetikindustrie vertreibt. Zur Herstellung setzt das Unternehmen auf selbstentwickelte, energiesparende Produktionsprozesse und innovative Technologien. Außerdem wird sich dem Nachhaltigkeitsprinzip verpflichtet: Mit einem Beitrag zur Energieversorgungssicherheit und einer CO2-Einsparung von mehr als 80% setzt das mit 236 Mio. Euro kapitalisierte Unternehmen Akzente beim Klimaschutz.

Im Geschäftsjahr 2010 konnte man von einer gestiegenen Nachfrage profitieren und die Umsatzerlöse von 501,7 Mio. Euro auf 520,6 Mio. Euro leicht steigern während das EBIT von -3,0 Mio. Euro auf nunmehr 10,4 Mio. Euro drehte. Die Ergebnisverbesserung sei insbesondere auf eine Margenverbesserung bei gleichzeitiger höherer Auslastung im Segment Bioethanol sowie dem Verkauf von sechs Windkraftanlagen zurückzuführen. Beim Ergebnis je Aktie blieben 0,13 Euro gegenüber -0,12 Euro im Vorjahr hängen. Für das Jahr 2011 geht der Vorstand von einer Umsatzziel in der Bandbreite zwischen 550 Mio. Euro und 600 Mio. Euro aus, wovon auch das erwartete EBIT in Höhe von 15 Mio. Euro bis 20 Mio. Euro profitiere.

Das bereinigte EBIT von 6,6 Mio. Euro hat aber 2,2 Mio. Euro unter den Schätzungen der Analysten von Warburg Research gelegen. Weil es Probleme bei der Aufbereitung und Reinigung von Biogas gab, senken die Analysten ihre Produktionsschätzungen, was sich durch eine Reduzierung der EBIT-Schätzung um 3,7% auf 17,2 Mio. Euro für 2011 bemerkbar macht. Trotz der zurückhaltenden Nachfrage für E10 wird die Auslastung der Bioethanolkapazitäten bei 70% gelobt. Positiv wird auch die Umsetzung eines Biogasprojektes mit einem ungarischen Partner gewertet, in dem landwirtschaftliche Abfälle als Rohstoff verwendet werden. Die optimistische Einstellung der Verbio, in naher Zukunft weitere Projekte dieser Art anzukündigen, veranlasst die Analysten, die Ergebnisschätzungen für das Jahr 2012 auf 0,29 Euro pro Aktie zu erhöhen. Damit käme das KGV auf moderate 13. Obwohl die EBIT-Schätzungen für 2011 leicht reduziert wurden, sehen die Experten das Biogasprojekt in Ungarn als Beweis dafür, dass die Verbio in der Lage ist, das einzigartige Waste-to-Gas-Konzept umzusetzen. Aufgrund dessen wird die Kaufempfehlung bestätigt und das Kursziel bei 6,50 Euro belassen. Dies entspräche einem Kurspotential von 72%.

Charttechnische Einschätzung: Die Aktionäre der Verbio haben es nicht leicht, denn der Kurs zeigt sich sehr volatil und kurzfristig unberechenbar, sodass Tagesschwankungen von 10% schon fast Normalität als Ausnahme sind. Besonders schwankungsreich waren die letzten Tage infolge der E10-Turbulenzen. Aus Sicht von zwei Jahren konnte sich ein Aufwärtstrend etablieren, kurzfristig bewegt sich der Kurs aber in einem Abwärtstrendkanal, der beim Überschreiten der 4-Euro-Marke nach oben durchbrochen wäre. Hier böte sich dann ein erster Einstieg an mit einem Stoppkurs von 3,60€ auf Schlusskursbasis.

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