27.09. 22:30
Carsten Mumm: Die EZB leitet die Zinswende ein ? allerdings nur halbherzig Unerwartet deutlich fiel die Anhebung der Wachstums- und Inflationsprojektionen für die Eurozone für die Jahre 2024 und 2025 im Rahmen der Juni-Sitzung des EZB-Rats aus. Die von Quartal zu Quartal teils sehr großen Anpassungen der Prognosen unterstreichen die Notwendigkeit eines datenabhängigen Kurses der Notenbank. Alles andere wäre kaum glaubwürdig angesichts einer nach wie vor sehr hohen Unsicherheit bei makroökonomischen Prognosen. Die EZB-Zinssenkung um 25 Basispunkte hingegen entsprach den Erwartungen. Auch der Hinweis auf weiterhin bestehende Inflationsgefahren sowie der Verzicht auf eine neuerliche Forward Guidance im Sinne eines vorab angekündigten Zinssenkungspfads dürften nicht überrascht haben. Denn neben der Lohnentwicklung und daraus resultierendem erheblichen Preissteigerungsdruck im Dienstleistungssektor bleiben geopolitische Risiken und die geldpolitische Ausrichtung der US-Notenbank Fed nur schwer berechenbare Komponenten. Sollte die Fed eine erste Leitzinssenkung noch lange hinauszögern, könnte über einen schwächeren Euro Inflation importiert werden. Damit besteht die zinsinduzierte Unsicherheit an den Kapitalmärkten fort. Bis mehr Klarheit über den weiteren geldpolitischen Kurs von EZB, Fed & Co. herrscht, dürften Aktien und der Euro unter größeren Schwankungen tendenziell seitwärts tendieren. Vorerst wird daher jede Veröffentlichung von Wachstums- und Inflationsdaten oder volkswirtschaftlichen Vorlaufindikatoren von Beobachtern auf Implikationen für künftige geldpolitische Entscheidungen untersucht und könnte kurzfristig die Kurse deutlich bewegen. Auch auf den jetzt niedrigeren Niveaus befinden sich die EZB-Leitzinsen aber auf einem restriktiv wirkenden, konjunktur- und damit inflationsdämpfenden Niveau. Daher sind bis zu zwei weitere Zinssenkungen im laufenden Jahr wahrscheinlich. Ihr Carsten Mumm (Chefvolkswirt des Bankhauses DONNER & REUSCHEL AG)
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